全球资本市场正迎来一场史无前例的「上链」大迁徙。渣打银行(Standard Chartered)预测指出，至2028年底，全球运行在区块链上的「代币化资产」规模将来到4兆美元；而这波庞大资金潮涌入的最大受惠者，将是那些早已身经百战、具备完善风险控管机制的DeFi协议。

  这项预测整合了渣打银行数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick先前的2大预测：到2028年底，稳定币的供应量将达到2兆美元；与此同时，实体资产(RWA)代币化市场的规模也将冲上2兆美元。

传统银行做不到的魔法：DeFi的「可组合性」让1+1=3

  为何渣打如此看好DeFi发展前景？Geoffrey Kendrick将核心论点指向了区块链的结构性优势——「可组合性(Composability)」。他表示，这是一种能让资金效率发挥出「1+1=3」的魔法，在传统金融(TradFi)体系中完全找不到对等的替代方案。

  在共享的区块链帐本上，同一笔资金部位能够「同时」发挥3种功用：安稳赚取被动收益、作为借贷抵押品，还能保持完全流动性。

  「这在链下的传统金融世界是不可能发生的，」Geoffrey Kendrick解释。若要在传统市场实现同样的多功能用途，投资人必须将资本分散在不同的交易平台与中介机构，每个环节都需要花费时间和成本。

  Geoffrey Kendrick以资产管理巨擘贝莱德(BlackRock)规模达28.5亿美元的代币化美债货币市场基金「BUIDL」为例，完美诠释了这个概念。这档基金不仅能稳定赚取约4%的美债殖利率，还能转换为相容于DeFi生态的代币(sBUIDL)，直接在各大借贷协议中作为抵押品，实现24小时全天候交易；它甚至成为了稳定币项目Ethena(USDtb)、Ondo(OUSG)的核心储备资产。这一切流畅的操作，完全不需要繁琐的双边系统串接就能自动完成。

华尔街大军压境：把DeFi当作「底层基础设施」

  报告也点出，目前未上链资产的规模是链上资产的1,000倍之多。Geoffrey Kendrick认为，「机构级资产代币化」很可能是驱动下一波市场爆发的主力引擎。随着传统金融机构积极将庞大资产搬上区块链，那些具备强大风险控管能力、能安全且高效扩容的老牌DeFi协议，将成为传统巨头眼中的首选合作伙伴，而这些协议的代币价格自然也会跟着水涨船高。

  当传统华尔街营运商开始将资产大举搬砖上链时，必定会优先拥抱那些风险指标稳健的老牌DeFi协议，这也将让这些协议的代币价格水涨船高。

  事实上，传统金融与DeFi融合的趋势早已在数据上崭露头角。以目前规模最大的DeFi借贷协议Aave为例，若将其与美国实体银行相比，Aave的资产规模已能名列全美第38大。报告提到，该平台目前每天的链上稳定币借贷交易量高达15亿至20亿美元，且单笔平均贷款金额正持续攀升。

  另一个极具指标性的案例，是美国最大加密货币交易所Coinbase与DeFi协议Morpho联手推出的比特币借贷产品。这清楚展示了传统金融机构如何将DeFi视为「后端基础设施」来运用，而非耗费巨资从头打造。在这个合作架构中，Coinbase负责处理第一线的客户端界面与资产托管；Morpho则在底层提供借贷逻辑、清算引擎与资金池。目前，这项产品的借贷规模已达17.5亿美元，吸引了超过2.2万名借款人使用。

  尽管今年4月曾发生DeFi黑客攻击事件引发市场短暂震荡，但渣打银行依旧坚定看好RWA市场规模未来将达到2兆美元。渣打认为，这个产业只是「遭遇逆风，但并未溃散」。

  展望未来，Geoffrey Kendrick表示，近期美国推动的《数字资产市场清晰法案(CLARITY法案)》，将成为短期内最具份量的催化剂，有望全面加速全球资本从传统金融金融体系流入DeFi领域。