日本金融巨头SBI Holdings本周宣布将发行一档规模100亿日元(约6,450万美元)的区块链债券SBI START Bonds。

  这档债券的结构本身并不复杂：3年期、A-信用评等、预估年利率1.85%至2.45%、每半年付息一次，由瑞穗银行担任债券管理人。这些条件在日本公司债市场里算中规中矩，不会让任何固定收益投资人感到兴奋。

  但它有一个不寻常的附加条款：买债送瑞波币XRP。

  具体来说，投资人在完成认购并开立SBI VC Trade(SBI旗下加密交易所)帐号后，会即时收到与认购金额等值的XRP。此后官方称在2027、2028和2029年的付息日，还会获得额外的XRP分配。(每投资100,000日元可获得200日元等值的XRP)

  换句话说，这是一张同时提供法币利息和加密资产奖励的混合型债券。

  这档债券将在BOOSTRY的ibet for Fin平台上完成发行与管理，完全绕过日本传统的JASDEC证券结算系统，并在大阪数字交易所(ODX)的START交易平台上进行二级市场交易。认购期为3月11日至23日，面额最低10,000日元(约新台币2,100元)，对象是日本境内的一般投资人。

SBI与Ripple的十年长跑

  为什么是XRP？让我们把时间拉回到2016年。

  那一年，SBI Holdings入股了Ripple Labs，取得约9%的股份，成为Ripple最大的外部股东。同年，双方成立合资公司SBI Ripple Asia，推动亚洲的区块链跨境支付。2019年，SBI Remit开始使用XRP作为跨境汇款的桥接货币，这是XRP最早的实际应用场景之一。

  2025年11月，Ripple以400亿美元估值完成5亿美元融资，SBI的9%股权帐面价值升至约36亿美元。2026年2月，SBI VC Trade成为日本首家取得「电子支付工具交易服务提供者」牌照的机构，可处理境外稳定币(USDC)。

  从股权投资、到到跨境支付、到稳定币牌照、再到现在的债券发行，SBI用了将近十年的时间，一步一步地把XRP嵌入自己的金融产品线。

日本的证券代币市场：168亿日元的基底

  SBI的链上债券并非孤例。日本的证券型代币市场已经走出了概念验证阶段，进入了规模化的早期。

  其他大型发行案例包括：三菱UFJ金融集团(MUFG)在2025年11月发行了日本首档银行数字债券，规模同样是100亿日元；野村证券完成了多档数字债券的交割对付结算测试，将结算周期缩短至T+1；东京都政府则提供最高500万日元的补助，鼓励企业发行数字债券。

日本加密监管的分水岭

  2026年是日本加密资产监管的关键转折年。

  日本金融厅(FSA)正在推动一项重大改革：将加密资产从《资金结算法》移至《金融商品交易法》，正式将其归类为金融商品而非支付工具，这意味着加密资产的监管框架将与股票和债券看齐。

  伴随这项改革的是税制变更：加密资产的利得税从累进制(最高55%)调降为固定20%，与传统资本利得税率一致。此外，银行将被允许交易和持有加密资产；数字日元(DCJPY)计划在今年4月由日本邮政银行和日本银行联合推出;三菱、三井住友和瑞穗正在试验用于跨境支付的日元挂钩稳定币。

  把这些拼图放在一起看：一个将加密资产视为金融商品的法律框架、一个20%的固定税率、一个成熟的证券代币基础设施、以及即将上线的央行数字货币。日本正在用保守的监管风格，建构全球最完整的数字资产生态系统之一。